L’été est là

Sur le front économique, les bonnes nouvelles ont été nombreuses en Europe ces derniers jours. En Allemagne, l’indice IFO du climat des affaires pour le mois de mai – qui est très suivi par les intervenants du marché des changes – a atteint un point haut de deux ans. L’indice est ressorti à 99.2 contre 96.6 en avril. Les attentes concernant le climat des affaires dans les six mois à venir sont également en forte progression – à leur plus haut niveau depuis janvier 2011. En France, la dynamique positive est similaire à celle observée en Allemagne. L’indice du climat des affaires publié par l’INSEE pour le mois de mai est au-dessus de sa moyenne de long terme, à 108, bondissant de près de 12,3 points en un mois ! Le niveau de l’activité reste élevé dans le secteur manufacturier, comme au cours des derniers mois. La vraie bonne nouvelle concerne l’accélération de l’activité dans les services qui traduit tout simplement le phénomène de réouverture économique à l’œuvre. Autres points positifs, le moral des consommateurs est au beau fixe et la peur du chômage diminue enfin. Ce fort rebond de l’optimisme et de l’activité n’est en rien une surprise. Nous avions noté le même phénomène en mai et juin 2020 suite à la levée du confinement mondial. Grâce à l’accélération de la vaccination (l’UE devrait avoir vacciné près de 70% de sa population d’ici mi-juillet), on peut non seulement espérer un été à peu près normal en termes d’activité économique mais aussi une reprise en septembre qui ne soit pas marquée par un regain de la pandémie, comme ce fut le cas l’an dernier. Même s’il est trop tôt pour affirmer que la page de la pandémie soit définitivement tournée (il suffit de voir l’expansion du variant indien outre-Manche pour en juger), tout porte à croire que le pire est enfin derrière nous. Du point de vue économique, cela signifie que le rebond entamé depuis avril/mai dans la plupart des économies développées devrait perdurer au moins jusqu’à la fin d’année. Il y a très peu de nuages à l’horizon. La problématique souvent évoquée du risque de faillite des entreprises ne semble même pas être sur la table. Grâce aux prêts garantis par l’Etat (PGE), les entreprises françaises ont massivement réussi à surmonter les problèmes de liquidité liés à la crise. En outre, seuls 5% des entreprises ayant bénéficié de ce dispositif affirment rencontrer des difficultés à rembourser les prêts (Source : Rexecode) – ce qui démontre la solidité des entreprises françaises et leur capacité de rebond.

Sur le marché des changes, la volatilité reste désespérément basse, comme ce fut le cas au cours des derniers mois. L’appétit au risque continue de favoriser l’euro qui affiche une solide performance mensuelle face au yen japonais (+1,70%). La semaine passée, la paire EUR/JPY a atteint un point haut de deux ans à 133,49. Etant donné le climat actuel sur le marché des devises, le prochain objectif pour la paire se situe désormais à 134,74. Il s’agit d’un objectif à moyen terme. L’euro a aussi continué sa lancée face au dollar américain, mais dans une proportion moindre ces dernières séances. Un test de la résistance située à 1,2303 dans les prochains jours est possible. Les prochaines semaines, qui vont être marquées par une myriade de statistiques très positives, devraient favoriser largement les monnaies à risque (comme l’euro) mais aussi les monnaies matières premières (comme le dollar australien et le dollar canadien).

Les supports et résistances affichés ci-dessous indiquent respectivement les points bas et hauts au sein desquels les cours devraient évoluer dans le courant de la semaine.

Cette semaine, toute l’attention des intervenants du marché des changes se portera sur l’économie américaine, juste avant la réunion de la Réserve Fédérale plus tard au cours du mois de juin. Sans surprise, les indicateurs portant sur l’activité manufacturière et l’activité dans les services en mai devraient rester à des niveaux très élevés – à l’instar de ce qui se passe actuellement en Europe. Les bonnes statistiques attendues concernant le marché de l’emploi (ADP à 545k et NFP à 621k en mai selon le consensus) devraient également continuer d’alimenter l’appétit au risque sur le marché des changes. Avec la fin progressive des aides exceptionnelles au chômage dans plusieurs Etats américains (plus de 20 à ce jour), nous nous attendons à une très forte décrue du chômage lorsque les chiffres portant sur le mois de juin seront publiés début juillet. Là encore, tout indique que l’amélioration économique va perdurer.

Vous trouverez ci-dessous les publications et événements qui devraient avoir un impact majeur sur l’évolution du cours des devises.

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