UNE MARCHE À LA FOIS

Le pire est derrière nous. Que ce soit pour la Chine ou pour l’Allemagne, le point bas de croissance pour 2019 a certainement été atteint au premier trimestre, comme l’ont mis en avant les statistiques publiées au cours des deux dernières semaines.

La Chine, qui représente un tiers de la croissance globale, a affiché une bonne résistance au premier trimestre avec un PIB qui s’est inscrit en progression à 6,4% sur un an. Même si on peut débattre de la véracité du chiffre de la croissance en Chine, force est de constater que de nombreux signaux sont au vert. Les données de la balance commerciale chinoise sont difficilement falsifiables et confirment le rétablissement économique en cours. En mars, les exportations ont connu un bond de 14,2% sur un an, renforçant au passage l’excédent commercial du pays.

Deux explications à ce sursaut : un effet saisonnier en lien avec le nouvel an chinois, mais surtout l’effet combiné des nombreuses mesures budgétaires et de politique monétaire prises depuis janvier dernier qui commencent à influer sur l’économie réelle.

L’Allemagne a abaissé sa prévision de croissance à 0,5% pour 2019. Son statut d’économie exportatrice qui a été si bénéfique pendant la reprise lui est désormais néfaste en période de ralentissement mondial. Deux remarques importantes :

1. Le pays a tendance à avoir des objectifs de croissance qui sont conservateurs et souvent révisés à la hausse par la suite.
2. Lorsque la relance chinoise se sera diffusée au niveau global, l’Allemagne en sera l’un des principaux bénéficiaires au niveau européen, et ce n’est qu’une question de mois avant que cela ne survienne.

On ne peut pas exclure, dans les semaines à venir, un regain de volatilité sur le marché des changes, en lien avec l’approche de la fin du semestre. A partir de début mai, les investisseurs ont tendance à faire des arbitrages et à ajuster leurs prévisions pour le reste de l’année, ce qui conduit habituellement à une progression de la volatilité, surtout au niveau du dollar américain.

Celui-ci a augmenté de 0,9% depuis janvier, si on se base sur le dollar index, après une forte progression de 4,4% l’an passé.

Les supports et résistances affichés ci-dessous indiquent respectivement les points bas et hauts au sein desquels les cours devraient évoluer dans le courant de la semaine.

Sur le court terme, les volumes devraient rester faibles en début de semaine, du fait de la fermeture des places boursières ce jour et de l’absence d’annonces majeures. Cela induit un range de trading sur les principales paires de devises, notamment l’EUR/USD.

Toutefois, pour l’euro, la tendance reste baissière à moyen terme du fait de la conjonction de données économiques encore mitigées et d’une banque centrale qui pourrait annoncer de nouvelles mesures de stimulus. Le seul point de soutien notable à ce jour est l’excédent de la balance commerciale de la zone euro.

Deux marqueurs économiques cette semaine en l’absence d’actualité sur le front politique : la hausse attendue du climat des affaires en Allemagne qui fait écho à l’amélioration constatée des attentes des investisseurs allemands la semaine passée, et une croissance économique des Etats-Unis prévue en repli, comme c’est souvent le cas en début d’année du fait de facteurs saisonniers. Le marché des changes ne devrait pas s’en émouvoir outre-mesure tant que les perspectives pour les prochains mois sont bien orientées.

Vous trouverez ci-dessous les publications et événements qui devraient avoir un impact majeur sur l’évolution du cours des devises.